Howard Marks《投資最重要的事》書摘：第一～第三章
一、寫在前面： 我的目標並不是要簡化投資行為。事實上，我最想說清楚的是投資行為到底有多複雜。試圖讓投資簡化的作者只會讓讀者受到極大的損害。 相較於討論如何達到投資報酬，我花更多時間在討論風險與如何限制風險。對我來說，風險是投資裡最有趣、最具挑戰性的根本要素。 重要的是，像我這樣的投資哲學必須建立在對生活的細心觀察上。你必須意識到這個世界正在發生甚麼事，以及這些事情會產生甚麼後果。唯有如此，你才能在再次發生類似情況時，運用學到的教訓。大多數投資人都沒這麼做，才會一再受到經濟繁榮與蕭條的景氣循環危害，而這跟其他事情比起來特別重要。 我喜歡說：「當你得不到想要的東西時，就會得到經驗。」 多頭行情時只會帶來不好的教訓，因為投資很容易，你以為知道投資的秘密，不用擔心風險。最有價值的教訓都是在困難時期學到的。 大部分的專業投資人都是在一九八零年代和九零年代進入這個產業，根本不知道市場的跌幅可以一天超過五%，而一九八二至一九九九年的最大跌幅就是如此。 我相信，任何概念都比不上將其付諸實踐，在投資界尤其如此。 二、第一章，學習第二層思考： Benjamin Graham《The Intelligent Investor》：投資這門藝術有個特點很少人知道，投資門外漢只要一點努力與能力，就能有不特別突出、但還不錯的績效。但如果想在這個容易獲得的標準成果上更進一步，就需要付出非常的努力，以及擁有更多的智慧。 投資不可能簡化成一種邏輯運算，然後交給電腦去做。即使是最好的投資人，也不可能每次都做對。 理由很簡單，沒有一條規則永遠行得通。環境不受控制，而且情況也很少完全相同地重複一次。心理因素在市場上扮演主要角色，而且因為變動很大，導致因果關係的推演變得不可靠。一種投資方法也許一陣子有用，但根據它所採取的行動會讓環境改變。 投資就像經濟學一樣，與其說是一門科學，其實更像一門藝術，這表示投資會有一點混亂。 投資的藝術成分與科學成分相當。 大家會說：「身高是無法訓練的。」這意思是說，世界上的任何訓練