Howard Marks《投資最重要的事》書摘:第一~第三章
一、寫在前面: 我的目標並不是要簡化投資行為。事實上,我最想說清楚的是投資行為到底有多複雜。試圖讓投資簡化的作者只會讓讀者受到極大的損害。 相較於討論如何達到投資報酬,我花更多時間在討論風險與如何限制風險。對我來說,風險是投資裡最有趣、最具挑戰性的根本要素。 重要的是,像我這樣的投資哲學必須建立在對生活的細心觀察上。你必須意識到這個世界正在發生甚麼事,以及這些事情會產生甚麼後果。唯有如此,你才能在再次發生類似情況時,運用學到的教訓。大多數投資人都沒這麼做,才會一再受到經濟繁榮與蕭條的景氣循環危害,而這跟其他事情比起來特別重要。 我喜歡說:「當你得不到想要的東西時,就會得到經驗。」 多頭行情時只會帶來不好的教訓,因為投資很容易,你以為知道投資的秘密,不用擔心風險。最有價值的教訓都是在困難時期學到的。 大部分的專業投資人都是在一九八零年代和九零年代進入這個產業,根本不知道市場的跌幅可以一天超過五%,而一九八二至一九九九年的最大跌幅就是如此。 我相信,任何概念都比不上將其付諸實踐,在投資界尤其如此。 二、第一章,學習第二層思考: Benjamin Graham《The Intelligent Investor》:投資這門藝術有個特點很少人知道,投資門外漢只要一點努力與能力,就能有不特別突出、但還不錯的績效。但如果想在這個容易獲得的標準成果上更進一步,就需要付出非常的努力,以及擁有更多的智慧。 投資不可能簡化成一種邏輯運算,然後交給電腦去做。即使是最好的投資人,也不可能每次都做對。 理由很簡單,沒有一條規則永遠行得通。環境不受控制,而且情況也很少完全相同地重複一次。心理因素在市場上扮演主要角色,而且因為變動很大,導致因果關係的推演變得不可靠。一種投資方法也許一陣子有用,但根據它所採取的行動會讓環境改變。 投資就像經濟學一樣,與其說是一門科學,其實更像一門藝術,這表示投資會有一點混亂。 投資的藝術成分與科學成分相當。 大家會說:「身高是無法訓練的。」這意思是說,世界上的任何訓練